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剖析高盛与深圳南电之间的合同:不是赌博,而是死亡。

时间:2021-03-30 22:22:00 浏览: 85次 来源:【jake推荐】 作者:-=Jake=-
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剖析高盛与深圳南电之间的合同:不是赌博,而是死亡。

2008年12月,上市公司深圳南电电力(00003 7. SZ)与高盛的全资子公司“吉伦公司”之间的石油衍生品协议被提早终止。尽管可能会随后发生法律纠纷凤凰彩票平台 ,但毕竟暂时避免了每月损失数百万美元的情况,这使那些关心深南电气的人感到宽慰。

人们不禁要问,为什么深南店会在五年内出现。

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深南电与高盛对赌

之后是否遵循CAO的错误?为什么高盛可以在同一陷阱中两次追捕我们的国有控股公司?下面,我们分析深圳南电和高盛之间签署的两项协议,以解释我们公司如何进入深渊。

2008年3月12日,深圳南电电力与捷润公司签署了2. 11和2. 11合同的确认函,主要内容如下:

1.第一封确认函:有效期为2008年3月3日至12月31日,由三份期权合约组成。当浮动价格(每个决策期内当月纽约商品交易所轻质原油期货合约的收盘结算价的算术平均值)高于6 3. 5美元/桶时,公司可以赚取300,000美元每月美元(200,000桶×1. 5美元/桶);当浮动价格低于每桶6 3. 5美元并高于每桶62美元时,公司每月可获得(浮动价格为每桶62美元)×20千桶收入;当浮动价格低于62美元/桶时,公司需要每月向Jerun公司支付相当于(62美元/桶浮动价格)×40万桶的美元。

2.第二封确认信:有效期为2009年1月1日至2010年10月31日,还包括三个期权合约。捷润公司将于2008年12月30日18:00之前。有权选择是否执行。当浮动价格高于每桶6 6. 5美元时,公司每月可赚取340,000美元(200,000桶×1. 7美元/桶);浮动价格高于每桶6 4. 8美元。桶ag捕鱼王 ,当价格低于6 6. 5美元/桶时,公司可以获得(浮动价格-6 4. 8美元/桶)×200,000桶收益;浮动价格低于6 4. 5美元/桶。每桶时,公司需要向杰润支付相当于(6 4. 5美元/桶浮动价格)×400,000美元/月的现金。500电竞 ,称其为赌博已经美化了它,因为它更为准确。一般来说,这两个协议是深南电气的“死亡协议”。

换句话说,如果石油价格上涨,深南电力将一无所获;在油价下跌的同时,深南电力将遭受巨大损失。因此,这不是赌博,这是死亡!

下面我们详细分析这两个协议,并解释为什么这不是赌博,而是死亡。

深南电力与高盛签署了两项协议。第一个协议很简单,就是说,如果油价高于62美元,深南电气将获利。否则深南电与高盛对赌,高盛将获利。深南店的最高利润不超过300万美元;对于高盛来说,最大的利润可以达到数千万美元。用金融专业语言来说,在2008年3月至2008年10月期间,深南电气每月都会给高盛一个看跌期权。作为考虑,高盛每月都会给深南电气一个看涨期权。这实际上是一项期权交换协议。通过计算,这两个选项的值基本相等。因此凤凰体育 ,该期权互换的价值为零,并且双方均未向另一方支付任何费用。因此,合同是公平的。

第二个协议完全不同。该协议规定,高盛有权在2008年12月30日决定是否启动类似于第一份协议的另一项期权掉期合约。此选项交换基本上与表面上的第一个选项交换相似,但实际上它是完全不同的,这主要体现在几个方面。

首先,对于第一选择权交换协议,深圳南方电力积极参与;对于第二份协议中的期权互换,深圳南方电力公司是被动的,别无选择。高盛可以根据市场价格波动选择是否在第二份协议中激活期权掉期。只有在2008年12月30日油价低于64美元时,高盛才会启动该互换协议。此时,市场已经是单面的,深南电气只会遭受巨额亏损的噩梦。 。如果2008年12月30日的油价高于$ 6 6. 5,高盛将不会行使其权利,深圳南电将无法赚钱。

第二,在第一份协议中,深南电气最高可获得300万美元的利润,而在第二份协议中,深南电气没有获利的可能性。

第三,在第一份协议中,深南电气最大损失为400万美元。而在第二份协议中,以2008年底的33美元油价为基础,深南电气一个月的亏损将高达1200万美元,最大亏损可达到2. 6亿美元。美元,而沉南电的净资产仅为2. 5亿美元。即使油价超过66美元,深圳南电的最大月利润也只有34万美元,而18个月内最大的可能利润也只有600万美元以上,不到月亏损的一半。

总而言之:对于高盛公司,这两笔合同交易的最高损失为300万美元,最高可以使亿万美元。它完全控制风险;对于深南电气来说,最大的利润是300万美元。最大损失为数亿美元,并且无法控制风险。因此,深圳南电与高盛之间的协议不是赌博协议。如果必须说是赌博,那么它也是一项赌博协议,深圳南方电力的失败概率为100%。

如果这样的协议不死,那是什么?尽管2008年3月的石油价格超过了100美元,而且市场也暴跌了200美元,但第二份协议仍然非常危险。高盛(Goldman Sachs)通过第一份合同中的300万美元诱饵,将深南电气(Shennan Electric)诱入了一个陷阱。这就像乌龟看到一块肉后伸出脖子。吃肉的人(高盛)在他的脖子上套了一个绞索。 10个月后,高盛根据他的“情绪”决定是否收紧绞索并勒死乌龟。

许多人认为,当我们亏损时沐鸣娱乐2 ,将国际金融机构的欺诈行为归咎于错误是错误的。是我们自己的技能不如别人。该观点的持有者最常使用的一句话是:愿意下注。没有人用枪强迫沉南电参与这些外汇和石油交易。由于您输了,所以您应该愿意下注。

问题的症结在于这两个协议根本不是在赌博,而是谋杀。尽管这不是赌博,但当前人民的“愿意下注和输掉”的心态恰恰说明了高盛的光彩。通过利用一些公司的赌博心理,看起来像是赌博但实际上是陷阱的合同是为深南电气量身定制的。通过第一份合同的掩饰和困惑,深南电气被诱使签署了第二份“死亡”协议。

从表面上看,第二个协议是双方将押注在2008年12月31日之后油价将是高于还是低于6 4. 5美元,但问题的症结在于激活本协议的权利。在高盛(Goldman Sachs)手中和高盛(Goldman Sachs)激活该协议的前提是,到2008年12月底,油价远低于6 4. 5美元。如果油价远高于6 4.美元] 5届时,高盛将不会激活该合同,深南电气也无权激活该合同。换句话说,如果油价向深南电力方向发展,深南电力将得不到任何好处,一旦油价暴跌,深南电力将蒙受巨大损失。

有人认为,当油价超过100美元时,没有人会想到包括高盛在内的这么短的时间内油价会跌至40美元。因此,高盛没有作弊。这也是非常错误的。这是由于当时对石油市场和全球经济的了解不足而造成的误解。在2007年下半年爆发次级抵押贷款危机之后,高盛曾预测,美国将爆发更严重的金融危机,这将导致经济衰退。高盛当时也开始卖空,并在2007年取得了历史上最高的利润。如果美国进入衰退,将对油价造成沉重打击。但是,仅美国对石油的需求下降还不足以完全扭转石油价格,因为不断上涨的石油市场价格是基于中国的观念和印度的因素。如果经济放缓,两个国家,尤其是中国,将能够压垮疯狂的油价。这两个国家,特别是中国,非常依赖美国经济。美国经济停滞不前,中国经济肯定会下滑。毫无疑问,这种关系,但是需要一定的传输时间。高盛将第一笔合约的传输时间定为10个月,即从2008年3月至2008年12月底。现在看来,这是非常准确的。显然,高盛与深南电力签订合同时,它已经准确地预见到了油价即将崩溃的情况,深南电力和其他中国公司成为主动或被动目标。

从专业的角度来看,第二份合同实际上是一种称为复合期权的期权的期权。此类期权的定价通常更为复杂,而石油复合期权的定价则更为复杂,因为石油衍生品的定价无法由现货价格决定,而且必须先推导石油远期曲线和隐性。包括波动率曲线,然后使用复杂的数学模型来计算价格。没有国内非金融公司具有此类产品的定价权,而能够对此类产品定价的金融公司也很少。根据我的计算,此复合期权的价值高达数千万美元。但是,深圳南电电力将这一选择权交给了高盛。

高盛这次寻找深圳南电的策略与2005年中航油劫案所采用的战术非常相似。他们都是通过复合期权,利用产品的复杂性和价格优势来获得丰厚的利润。不同之处在于,当投机性石油期货遭受损失时,中航油发现了高盛,希望通过与高盛的一些交易来弥补这些损失,并获得一定的喘息时间,希望石油价格在此期间能够扭转并恢复。失利;高盛借此机会将更多的“毒素”注入这些新产品和合同中。最初深南电与高盛对赌,中航油想购买一些止痛药,例如阿司匹林,但高盛却将其出售给海洛因。深南电力是一家无辜的公司。它想对冲油价剧烈波动的风险,并希望高盛能以最低的成本帮助它实现这一目标。结果,它掉入了高盛(Goldman Sachs)量身定制的陷阱。被吞下。

(本文摘自中国经济出版社出版的作者新书“ Sue Goldman Sachs”。作者是证券公司金融衍生品部门的董事总经理,并拥有哥伦比亚大学的金融工程硕士学位。 )

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