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深南电力赌博_财务/投资_管理与营销_专业信息

时间:2021-03-31 06:24:44 浏览: 121次 来源:【jake推荐】 作者:-=Jake=-
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深南电力赌博_财务/投资_管理与营销_专业信息

中国管理案例共享中心案例库教学案例文本:深南电气对高盛的赌博案例1摘要:作为一项期权合约,赌博协议可以适当地用于实现套期保值的效果,不当使用可能带来巨大的风险。本文介绍了深圳市南山热电有限公司与新加坡捷润公司签署的两份期权合约的确认函,分析了赌博协议中存在风险的内在原因,并提出了原材料需求公司应如何选择套期保值的建议。交易策略。关键词:赌博;认沽期权;套期保值0。简介从1997年株洲冶炼厂做空伦敦锌亏损15亿元人民币,到2004年中航油(新加坡)有限公司买卖原油看涨期权亏损5. 5亿美元,美国国家储备局2005年,中国发生的伦敦铜卖空交易亏损6.为6亿美元,2008年中国国航的航空石油期货遭受了巨额亏损,中信泰富在2008年签订的杠杆式外汇交易合同中蒙受了巨额亏损。更多越来越多的中国公司陷入海外衍生品投资亏损的困境。期权是指持有人在某个日期或之前以预定价格买卖某种商品或期货的权利。期权交易是此类权利的买卖。期权的卖方必须履行某些义务,即承诺在买方在期权的有效期内行使期权时出售或购买期权,并且他可以收取一定的费用作为补偿。赌博协议实际上是期权合同,即期权买卖合同。

作为重要的金融衍生工具,期权为公司的金融活动(例如套期保值)提供了一系列衍生工具。作为一种财务工具,期权本身没有对与错。它们是商务游戏的必然结果和合理现象。但是深南电与高盛对赌,选择权是一把“双刃剑”。正确使用可以有效规避风险,不正确使用会带来巨大风险。 2008年,深圳南山热电有限公司(以下简称“深南电”)与高盛之间的赌博敲响了警钟。 1背景介绍深圳市南山热电有限公司(以下简称“深南电”或“公司”)成立于1990年。经深圳市人民政府批准,公司由外商投资企业改组为合资公司。 1993年成为股份制企业。1994年7月和1994年11月,深圳南电电力的A股和B股在深圳证券交易所上市。重组公司时1.此案例由山东大学管理学院的刘宏伟,张玉明和梁则群撰写。作者拥有版权的创作,修改和改编的权利。 2.此案例授权使用中国管理案例共享中心。中国管理案例共享中心拥有复制,修改,出版,发行,信息网络传播,改编,汇编和翻译的权利。 3.由于企业的机密性要求,在这种情况下,对相关名称和数据进行了必要的掩盖处理。 4.此案例仅用于课堂讨论,并不旨在暗示或解释某种管理行为是否有效。

1该案例在中国管理案例共享中心案例库中的总股本为103,000元。扣除所有股息和配股后,截至2008年12月31日,公司的总股本为602,762,596股。公司的控股股东包括香港南洋公司(国际)有限公司,腾达房地产有限公司og真人 ,深圳光聚电力投资有限公司,国家电网深圳能源发展集团有限公司亚博买球 ,该公司的控股子公司包括深圳新动力实业有限公司,深圳深南动力燃气轮机工程技术有限公司,深南动力(中山)动力有限公司凤凰体育 ,深南动力(东莞)威美动力有限公司。股份有限公司,中山神中房地产开发有限公司,深圳鞋服供油有限公司,深南能源(新加坡)有限公司等国内外多家企业。截至2008年12月31日,深南电力(不包括控股子公司)共有367名注册员工。于2008年12月31日,公司合并总资产为4,9859 3. 95万元;该公司的股东权益为193,58 8. 180,000人民币亚博app ,其中归属于母公司的177,31 7.股东权益为22万元。 2008年,公司实现营业收入315,65 5. 15万元华体会 ,实现利润总额6,47 5. 98万元,归属于母公司的净利润为1.07 6. 39万元。该公司的业务范围包括电源,供暖的生产和运营以及为电厂(电站)提供相关技术咨询和技术服务。

主要使用燃气-蒸汽联合循环发电机组和燃煤发电机组。目前,该公司的运营和在建发电装置主要分布在珠江三角洲电力负荷中部的深圳,中山,东莞和江西南昌。截至2008年12月31日,公司的总装机容量为144万千瓦,权益装机容量为126万千瓦。 2008年,深南电力累计完成综合发电量9. 67亿千瓦,电力生产实现营业收入291,18 6. 22万元,火电生产实现营业收入3,09 3. 60万元,工程承包实现营业收入1,95 7. 680,000元。 2主题内容2. 1参与此投注事件的双方是深圳南山热电有限公司和高盛的子公司Jerun Company。作为广东省电力行业的骨干企业,深南电力的主要业务是燃油发电。它在深圳,东莞,中山和广东省其他地方设有燃气轮机发电厂,总装机容量超过140万千瓦。发电机组使用的燃料主要是进口燃料油。在深南发电的全部发电成本中,燃油价格占很大比例,每增加1美元的价格将带来巨大的成本增加。进口燃料油价格以普氏窗评估价格为定价基准,与国际原油价格有着密切的联系。深南电力全年需要784万桶石油来发电。扣除1.5亿千瓦时的天然气用于发电后,它仍然需要629万桶石油。

2008年,由于原材料价格上涨,电力公司面临巨大的成本压力。深圳南电电力与高盛子公司杰伦之间进行原油赌博的初衷是为了对冲,避免和抵制成本风险。由于商定的仓位为每年480万桶,因此可以在很大程度上降低生产成本。但是对石油价格的押注使该公司陷入了一场巨大的危机。作为华尔街五家最大的投资银行之一,高盛在金融海啸中一直站稳脚跟,其次级债券的空头头寸和原始的多头头寸。作为期货市场上最大的原油牛市,高盛在分析油价方面拥有极大的权威。签订合同时,国际原油的平均月度价格为每桶93美元,高盛美国能源研究2中国管理案例共享中心案例库案例研究团队负责人Murti表示,预测油价将在六个月至两年内达到150美元/桶。至每桶200美元;半年后,高盛预测油价将跌至50美元/桶。 J. Aron是高盛的商品部门,产生高盛利润的三分之一。作为全球最大的商品交易机构,杰润在商品业务领域拥有100多年的经验,这也证明了其在实物和金融领域进行交易的能力。 2003年下半年,中国航空石油(新加坡)有限公司在原油看涨期权交易中遭受了5亿韩元的巨额亏损,并破产了。它的第二大交易对手和第八大债权人是捷润公司。 2. 2赌博过程2008年3月12日,深圳南电电力与捷润公司签署了两个确认书,分别为2. 11和2. 11。

2.确认号11:有效期为2008年3月3日至12月31日,由三份期权合约组成。当浮动价格(每个决策期内纽约商品交易所最近的轻质原油期货合约收盘价的算术平均值)高于6 3. 5美元/桶时,深南电气每月将获得30万元人民币美元收入(1. 5美元/桶×200,000桶);当浮动价格低于6 3. 5美元/桶且高于62美元/桶时,深南电力可获得每月(浮动价格62美元/桶)×200,000桶收益;当浮动价格低于62美元/桶时,深圳南电应向杰润支付相当于(62美元/桶-浮动价格)×400,000美元/桶的价格。 2. 11号确认书:有效期为2009年1月1日至2010年10月31日,并且还包括三个期权合约。在2008年12月30日18:00之前,捷润公司有没有执行死刑的命令?选择权。当浮动价格高于6 6. 5美元/桶时,深南电力的月收入为340,000美元(1. 7美元/桶×200,000桶);浮动价格低于6 6. 5美元/桶高于6 4. 8美元/桶时,深南电气可获得(浮动价格-6 4. 8美元/桶)×200,000桶收益;浮动价格低于6 4.每桶5美元,深圳南电需要向杰润公司支付相当于(6 4. 5美元/桶-浮动价格)×400,000桶美元的价格。

2008年4月至10月,杰润公司向兴德胜公司的帐户支付了210万美元。 2008年10月17日,深圳市证监局发布了《关于责令深圳市南山热电有限公司在限期内整顿的通知》(证监会字[2008] 117号)。深圳南山电力有限公司。高盛集团有限公司全资子公司杰伦(新加坡)私人公司(简称“杰伦公司”)签署的期权合同未能执行决策程序。按照规定,未能及时履行信息披露义务,并涉嫌违反国家法律。法律,法规的强制性规定要求深南电力在限期内整改。为此,深圳市南电电力公司按照深圳市证监局的要求进行整改,并于2008年10月17日停牌。2008年10月21日,深圳市南电电力公司发布公告,表示公司已接受该通知。整顿并进行整改。根据进展情况,深圳南电于2008年10月27日恢复营业,并陆续发布了《重大事件公告》和《重大事件进展公告》,披露了该事件的基本情况及采取的相关措施。公司。 2008年11月6日,捷润公司写信认为,深​​圳南电电力于2008年10月21日发布的公告以及2008年10月29日的会议声明均表明,该公司无意履行该交易,构成了违反合同并宣布了交易。它的所有义务将被解除。深圳南电电力于2008年11月10日对捷润公司作出答复,称该公司从未表示无意继续进行交易,捷润公司已单方面终止合同并拒绝向第三方付款。十月根据确认书应付给公司的款项构成违反合同,宣布交易终止,并且公司和确认书和/或交易下的所有义务均得到解除。

此外,深圳南电公司称,在第二次确认被杰润终止时,杰润没有行使其选择权要求该公司进行三方交易,这表明杰润放弃或失去了该选择权。尽管双方有不同的理由来终止确认书和交易,但是对于确认书和交易已经终止这一事实并没有分歧。交易终止后,洁润写信要求沉南电赔偿终止交易造成的损失。同时,它还写了一封信,表示希望以商业方式解决争端。作为回应,深南电信拒绝接受捷润公司的损失赔偿要求,并同时另外写了一封信,同意和谈。此后,双方进行了多轮磋商和谈判,到目前为止尚未达成协议。不排除如果谈判失败,双方可以通过司法途径解决争端。 2. 3赌博合同的解释第一封确认函实际上是从2008年3月到2008年12月的10套期权组合,每套都包含三份期权合同,而深南电力是认沽期权的卖方。 。在确认函中确定,期权1的标的物为200,000桶原油,行使价为6 3. 5美元/桶深南电与高盛对赌,期权费为1. 5美元/桶* 200,000桶,或300,000美元,损益平衡点为62(6 3. 5- 1. 5) USD /桶。期权2的行使价为USD62 /桶,期权费为零,标的也为20万桶原油,当油价高于62美元/桶时,期权价格低于6 3. 5美元/桶时,该期权被行权,此时深南电力的总损益为(浮动价格-62美元/桶)* 200,000桶,期权3的行使价为62美元/桶,标的物为400,000桶原油,期权溢价为零。 62美元/桶,深南电力的总盈亏为(浮动价格-62美元/桶)* 40万桶。

深南电力和捷润公司的盈亏情况如下图所示:1万美元深南电力的盈亏30 1. 5美元* 200,000桶(油价-62美元/桶)* 200,000桶石油价格(美元/桶)62 6 3. 5(油价-US $ 62 /桶)* 400,000桶界润损益图1双方的赌博损益图1双方的赌博损益双方4中国管理案例共享中心案例库教学案例第二确认书该书为复合期权,也由三份期权合同组成。杰润拥有优先选择合同的权利。第二个确认成立:方案1的标的物仍为200,000桶原油,行使价为6 6. 5美元/桶,期权费为1. 7美元/桶* 200,000桶,其中是340,000 USD。损益平衡点为6 4. 8(6 6. 5- 1. 7)美元/桶。期权2的行使价为6 4. 8 USD,基础物料为200,000桶,期权溢价为零,当油价高于6 4. 8美元/桶而低于6 6. 5美元/桶时,该期权被行使,此时,深南电力的价格(浮动价格为6 4. 8美元/桶)* 200,000桶,期权3的行使价为6 4. 5 USD /桶,标的物为40万桶,期权金溢价为零。当油价低于6 4. 5美元/桶时,深南电力的总盈亏为(浮动价格-6 4. 5美元/桶)* 400,000桶。

2. 4赌博后,表1石油价格的变化以及赌博双方的损益表1年度当月石油价格深南电力界润3 105 30 -30 4 113 30 -30油双方的变化和博弈损益5 125 30 -30 6 134 30 -30 2008 7 8 133 117 30 30 -30 -30 -30 9 104 30 -30 10 77 30 -30 11 57 -184 184 12 41 -823 823 1 4 1. 74 -910 910 2 3 9. 16 -1014 1014单位:万美元3 48 -660 660 2009 2009 4 5 4 9. 82 5 9. 36 -587 -205 587 205 6 6 9. 68 34 -34 7 6 4. 10 -16 16资料来源:根据刘淑莲说。使用衍生工具的目的:对冲还是对冲利润? -以深圳南电购股权合同为例[J]。会计研究,从上表可以看出,自签订赌博合同后,国际油价波动较大,2009年第11期。深南电力出售的两个看跌期权都有一定的收益和不确定的损失,这使得深圳南电面临巨大的困境。

在赌博的前7个月(2008年3月至2008年9月)中,深圳南方电力的最大期权收益为210万美元(30 * 7)),这是深圳南方电力的全资子公司香港兴德胜公司获得的。杰润集团出资210万美元,但早期利润远不能弥补后期亏损,2008年11月15日,深南电宣布将持有深南电(新加坡)香港兴德盛公司100%的股权。股份以不低于3. 54亿元人民币的转让价格转让给深业集团下属的深业投资公司,市场参与者认为该公告是深南电力拟出售其全资子公司深圳的有效资产。出售南方能源(新加坡)公司是为了使其空洞,此外,深圳南方电力公司在10月21日的公告中指出,确认这两项期权合约的原因是相关人员深圳南方电力有限公司未授权。与新加坡杰润公司(高盛的子公司)签署。尽管合同戏剧性地结束了,但值得深思的是衍生品投资的风险和深南电力的公司治理问题。 3结束语表面上,深南电力在赌博。高盛事件是由于缺乏内部控制造成的。然而,根本原因在于,一方面,深南电气选择打赌它无法控制油价。另一方面,深南电气的对手是专业研究人员和研究人员。国际投资银行高管高盛(Goldman Sachs),一位具有能力和科学风险控制模型的跨投资银行高管,位于中国5中国管理案例共享中心案例库中。深南电押宝高盛的初衷是为了对冲并避免原材料成本。但是它选择了错误的交易策略。

深圳南方电力在赌博事件中扮演的角色是出售认沽期权。卖出看跌期权的利润金额是固定的和有限的,而亏损金额是“最终价格溢价”是不确定的。因此,深圳南电选择风险最大,潜在收益有限的交易策略。作为原材料的需求方,深圳南电有两种适当的套期保值方法来转移燃料成本上涨的风险:①买入看涨期权。通过根据商品价格的变动选择行权或放弃行权来限制风险,达到对冲的目的。 ②购买期货合约,将燃料成本上涨的风险转移到原油期货市场。在深圳南方电力公司的赌博协议中,如果深圳南方电力公司不出售看跌期权,而是选择购买看涨期权,那么深圳南方电力公司的命运将如何? (正数的情况下:4,58 4)深圳市南山电站有限公司与高盛之间的赌博摘要:作为一种选择,赌博协议可以正确地起到套期保值的作用。使用不当可能会带来巨大的风险,本文介绍了深圳南山电站有限公司和J.Aron在新加坡签署的两个期权合同的确认,然后,分析了赌博协议中潜在的风险原因关键词:赌博;认沽期权;套期保值参考[1]李琦。高盛子公司屡屡对中国国有企业进行反击[J]。观察全球,2008年12月:48-49 [2]深圳南山热电有限公司2008年年度报告[3]刘树联。使用衍生产品的目的:对冲还是对冲利润?—选择深圳南山电力期权合同为例e [J]。 《会计研究》,2009年第11期:30-35 [4]深圳南电电力的赌博合同终止,杰润“失去了妻子,打碎了军队”? [N]。南方都市报,2008年12月15日:C03第6版中国管理案例共享中心案例库教学案例[5 [俞若水。赌博:危险的探戈[J]。新金融,2009年,第1期:42-43 [6]于世文。沉南典,您为什么要选择卖方?管理观察,2009年第31期:252-253 [7]关于沉南殿在“后果”上对高盛的押注的调查[N]。经济观察家,2009年8月22日7

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